[ETF ETN ETP]상장지수증권 ETN(Exchange Traded Note)과 상장지수상품 ETP(Exchange Traded Product)

ETP는 ETF(fund)와 ETN(note) 두가지로 나눠볼 수 있다.

 

ETN (상장지수증권, Exchange Traded Note) : 기초지수 변동과 수익률이 연동되도록 증권회사가 발행한 파생결합증권으로 거래소에 상장되어 주식처럼 거래할 수 있는 만기가 있는 증권

 

ETN 특징

1. 기초지수 추종

2. 증권회사 발행

3. 만기 존재(투자자에게 실질가치를 만기에 지급해야하는 의무O)

4. 상장

5. 파생결합증권(주식 뿐 아니라 채권, 원자재 등과 가격 연동된 파생결합증권)

 

ETF와의 차이

ETN은 신용리스크(증권사의 부도리스크)가 존재

ex) 2008년 글로벌금융위기 당시 리만브라더스가 발행한 ETN

 

→  자기자본 5000억원 이상, 신용등급 AA-이상 등의 까다로운 발행요건을 충족한 증권회사만 ETN발행

(삼성증권, 신한투자, 한국증권, NH투자증권, 미래에셋증권, 대신증권, KB증권, 하나금융투자, 메리츠증권)

 

	ETF	ETN
운용의 주체	자산운용사 신용위험  X (운용 자금은 수탁회사에)	증권사 신용위험 O
만기	X	O (최장 20년 내 만기 설정) - 증권시장에 상장되어 있기 때문에 거래가 가능 - 만기시점 약속한 ETN의 수익률에 해당하는 금액
트레킹 에러	O -정해진 추종지수를 최대한 똑같이 따라갈 수 있도록 ETF 포트폴리오 구성  - 순자산가치(NAV)와 기초자산간 차이 발생 가능	X - 기초지수에 맞춰 주식, 채권 등을 편입하는 개념X - 사전에 약정된 기초지수의 수익률을 지급할 것을 증권사가 약속
기초자산	10종목 이상 - 최대 2배 이내의 배율 상품만 가	5종목 이상 - 변동성이 크고, 종목 고유의 리스크가 크다. - 레버리지ETN, 인버스 ETN의 거래 활성화 - 특히 원자재 투자에 유리 - 채권형 ETN은 최대 3배율 상품도 상장 가능(인버스O)
시장 규모	- 순자산총액 120조 - 805종목 상장 - 일평균 3조 2천억원 거래 - 2002년 10월	- 지표가치 총액 13조 - 374종목 상장 - 1600억원 거래  - 2014년 11월
	(비고) 금융위원회 퇴직연금감독규정상 만기에 원금 대비 손실이 40%가 넘는 상품은 퇴직연금에 편입할 수 없음.  따라서 일부 ETF는 편입가능하나 ETN은 편입 불가능
상품 이름

 

ETN 투자 시 주의할 점 - 괴리율

ETN 투자 전 지표가치(Indicative Value; IV)와 시장가격의 차이인 괴리율을 확인할 것

지표가치 : ETN의 실질가치, 투자자가 만기까지 ETN을 보유한다면 발행회사로부터 상환 받을 금액

if 지표가치에 비해 시장가격이 더 오를 때 괴리율 ( + ) → ETN 가격의 버블 경고

 

✨기준가격이 중요한 것은 ETN이 만기가 될 경우 ETN 매매가격이 아닌 기준가격에 따라 투자금이 상환되기 때문이다. ETN 매매가격이 주당 1만 2000원인데 기준가격이 1만원이라면 만기 때 1만원을 기준으로 투자금을 돌려받는다. 

 

예시 - 원자재 ETN

1. 선물로 투자하기 때문에 현물 가격과 다른 가격으로 움직일 수 있다.

2. 롤오버(Roll Over)위험이 존재한다.

 

베이시스 = 현물가격 - 선물가격

만기 전에 다음번 만기로 종목을 교체하는 롤오버로 인해 손실이 발생하면 콘탱고, 수익이 발생하면 백워데이션

콘탱고 : 만기가 가까운 선물보다 만기가 먼 선물이 비싼 것 → 롤오버에 따른 비용 발생

백워데이션 : 만기가 가까운 선물이 더 비싼 것 → 롤오버에 따른 이익 발

 

- 롤오버 비용은 ETN의 손익에 직접적으로 반영되지 않지만, 롤오버 비용이 발생한 만큼 ETN이 선물의 가격을 추종하지 못할 위험이 있어 간접적으로 손익에 영향을 미치는 셈이다. 

- 현물과 선물의 가격 차이가 큰 경우 투자 대상인 원자재 가격 상승폭에 비해 해당 ETN의 투자 수익이 떨어질 수 있어 주의해야 한다.

- 레버리지, 인버스 2X 상품은 롤오버 효과도 2배이다. → 보유기간이 길어질수록 누적 수익률이 기초지수 수익률과 먹어질 가능성

 

3. 괴리율이 커질 수 있다. 

20년 3월 코로나로 원유 수요는 줄어드는데, 공급이 많아 원유 선물 가격이 많이 떨어졌다. 투자자는 '유가가 더 이상 쌀 수 없다'며 원유 선물 ETN을 싹쓸이 했고, 이로 인해 원유 선물 ETN 기준 가격이 주당 200원에 불과했던 것이 매매 가격은 800원에 달했다. ETN은 특정 자산의 가격 변동에 따라 투자금을 지급하기로 한 상품이므로 괴리율이 커지면 아무 의미 없는 숫자 놀음이 되어 버린다!

 

ETN에 대한 매우 친절한 설명을 해준 블로그도 하나 소개합니다↓

https://m.blog.naver.com/parkjongpir/221907208453

 

[출처]

1. https://securities.miraeasset.com/hks/hks4318/n04.do

2. https://www.kcie.or.kr/mobile/guide/2/25/web_view?series_idx=&content_idx=1149

3. https://brunch.co.kr/@reinitiate/5

4. https://www.hankyung.com/thepen/moneyist/article/202109012926Q

5. https://m.ebn.co.kr/news/view/1605323

6. https://m.post.naver.com/viewer/postView.naver?volumeNo=34466143&memberNo=32787516

7. https://trademan.tistory.com/204